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據媒體報道，Telia公司正與愛立信和英特爾合作，在歐洲部署第一批公共5G現網用例，包括為商業客輪在進港時通過5G獲得高速互聯網連接，以及通過5G現網遠程操控挖掘機施工。這一舉措是全球5G路線圖的一個重要裡程碑。
愛立信部署首批5G現網用例 全球5G迎重要裡程碑
據媒體報道，Telia公司正與愛立信和英特爾合作，在歐洲部署第一批公共5G現網用例，包括為商業客輪在進港時通過5G獲得高速互聯網連接，以及通過5G現網遠程操控挖掘機施工。這一舉措是全球5G路線圖的一個重要裡程碑。業內認為，新工業革命浪潮下，5G無疑將成為產業最大的風口，目前國內外運營商及設備商均加緊佈局5G產業，機構預計未來5G市場規模將超過千億美元級別。關註中興通訊、新易盛、中天科技。
中興通訊:中興通訊AI最新進展深度研究
中興通訊 000063
研究機構：國信證券 分台中月子中心價位析師：程成,王齊昊 撰寫日期：2017-09-14
佈局人工智能意向明確:成為智能網絡領先級設備商。
中興多年前已經開始積極佈局AI。近期,公司正式發佈人工智能解決方案,從“平臺、業務、網絡、芯片”維度,全面闡述面向未來網絡的人工智能端到端架構、典型場景及應用,助力通信運營商打造高度智能、成本節約的下一代自動化人工智能網絡。反觀運營商:對於下一代網絡的智能化以及避免管道化的需求愈來愈強,中興相關的佈局能夠直面需求,並加強主業的議價能力。
平臺+雲管端全面佈局,協助運營商把握網絡智能化。
平臺:芯片方面,中興人工智能平臺憑借NVIDIAGPU等構建的容器化高性能集群,有著強大的AI計算能力;算法方面,中興支持大規模並行分佈式計算能力,並在TensorFlow的基礎上進行增強優化,提升算法訓練效率。另外,中興微電子在芯片能力出色,甚至芯片專利數超過多數廠商,有望厚積薄發。
台中產後月子
在雲業務應用方面:公司雲業務未來可拓展性較強,可提供基於人臉識別、人車識別、語音識別、工業智能化、NLP等技術的語音視頻業務。同時,像中興飛流這樣的子公司也提供大數據等相關服務和應用;
在網絡管理方面:基於人工智能算法,可提供智能網絡運維、智能網絡優化和智能網絡運營等方案,減少運營商運維成本;在基站健康度檢測和誤返修、無線覆蓋優化、流量預測、控制車輛調度、CDN故障預測等場景可大規模應用;
在芯片和終端方面:具備智能機器人大腦、智能手機優化、傢庭智能終端(包含最新的IPTV)等產品能力。
綜合來看:中興從2015年開始已經大量在人工智能方面有所研發,相關的進度和結果還需要和整個人工行業的推進有關,並不會一蹴而就,供您參考。
看好公司業務佈局和長期研發投入價值轉化,維持“買入”評級。
公司作為A股通信設備龍頭企業,圍繞“M-ICT2.0”戰略,積極拓展物聯網、車聯網、光通信、矽光、Pre-5G/5G、人工智能等戰略性新興市場。提升手機業務規格,加強渠道和品牌建設以提升盈利能力,考慮到公司手機業務有望扭正,且公司積極開展國際業務、研發到位,進行全產業鏈佈局,未來業績有望繼續增長,估值有望得到修復。預計公司2017-2019年的EPS為1.07/1.27/1.47元,對應24/20/17倍PE,維持“買入”評級。
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中天科技:佈局新能源,光纜電纜海纜齊發力
中天科技 600522
研究機構：國金證券 分析師：王懿超 撰寫日期：2017-09-20
投資邏輯
5G推動,海內外需求增長,帶動光纖光纜持續高景氣:公司光纖光纜業務利好於傳輸網建設以及後續5G網絡基礎設施建設全面鋪開,三大運營商加大投資建設光纖網絡,廣電互聯互通平臺100億投資帶來5年內需求增量,以及海內外業務共同推進帶動光纖光纜集采價格回暖。光棒方面,公司產量持續增長,但是依舊存在缺口,供需持續緊張。公司具有光棒光纖光纜一體化生產能力,其一體化佈局,三者的產能匹配,以及VAD技術優勢可以持續受益整個行業的高景氣度。
電線電纜中標20億訂單,支撐電力傳輸業務快速發展:公司在電力傳輸業務保持行業領頭地位,按照國傢電網公司規劃,到2020年,國傢電網公司將建成東部、西部同步電網,投運19項直流工程,總體形成送、受端結構清晰,交直流協調發展的骨幹網架,線路長度、變電(換流)容量分別達到9.5萬公裡、8.9千瓦。公司近期持續中標電線電纜高額訂單,業績上支撐電力傳輸業務快速發展。
政策支持,海纜和海上風電業務增長迅速:2017 年5月,國傢海底科學觀測網正式被批復建立,項目總投資超20億元,建設周期五年。中天科技海纜技術和產品已獲國際多項認證,業務能力穩居國際領先水平。國傢能源局頒佈多項政策,支持海上風電業務加速發展。隨著公司在高壓海纜和接駁盒等產品上實現重要技術突破,完整的海纜解決方案將指日可待。
佈局鋰電池和光伏業務,新能源產業協同推進:中天科技在新能源業務迅猛增長,鋰電池業務方面,動力電池行業競爭加劇,行業規范優化,公司自主研發尖端科技已獲國際認可;公司視儲能電池應用為新能源電池新方向,大力開展儲能業務的研發和產業佈局,中天儲能20億瓦時動力電池項目已經完成,並拿下江蘇省儲能應用示范項目,該業務有望今年實現盈虧平衡。光伏業務方面,產業需求穩定增長,公司以分佈式光伏為特色和主要增長點,協同儲能技術共同發展,業務模式不斷創新。
投資建議
我們認為公司隨著光棒產能的提升,光纖光纜自給率同時提高。佈局電纜、海纜以及新能源將有力推動公司業績增長。給予公司“買入”評級,目標價15.5元。
估值
我們預期公司2017-2019年凈利潤22.3億,27.3億,30.7億,對應EPS為0.73,0.89,1.00元,對應17,14,12倍PE。 風險提示 n 運營商資本開支不達預期;
光棒產能擴產不達預期。
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新易盛:高速光模塊後起之秀,發展駛入快車道
新易盛 300502
研究機構：安信證券 分析師：衡昆,夏廬生 撰寫日期：2017-09-20
事件:據光纖在線報道,在剛剛過去中國(深圳)光博會期間,新易盛舉辦光模塊新產品發佈會,發佈瞭業界首款200G2xCWDM4QSFP-DD光模塊,以及主要面向無線LTE 5G、固定接入FTTx、傳輸和數據中心領域的10款高速光模塊產品。
順應光模塊主流技術趨勢,100G和200G系列新產品順利發佈,400G可平滑升級實現,相關產品有望在2018年和2019年實現批量出貨:遠距離、高速率、小型化和低功耗是光模塊未來發展的主要趨勢。公司順應技術主流方向,持續推進產品研發,發佈100G和200G系列新產品。其中,100GQSFP28CWDM4/CLR4/4WDM-10可滿足數據中心內部互聯,此系列產品產能每月高達30K,200GQSFP-DD2×CWDM4/2×4WDM-10分別對應2km/10km應用場景,並已開始批量出貨;技術方面,公司200G光模塊所采用的QSFP-DD封裝形式不僅可以實現從200G向400G的順利升級,相較於OSFP還具有小型化和低功耗的技術優勢,未來有望成為主流技術模式。
營收和利潤穩步增長,利潤率保持穩定:2017年上半年,公司實現營業收入4.31億元,同比增加27.01%,實現凈利潤0.63億元,同比增加29.27%,增速呈現加快趨勢。公司營業收入增長的主要原因是4.25G以上光模塊收入增長迅速,年均復合增長率為22.64%,同時受益於垂直整合產生協同效應,光芯片封裝線逐漸貢獻利潤。
持續加大研發投入、強化海外市場擴張:2017年上半年研發投入達1724萬元,同比增38.62%,高速率光模塊、光器件相關研發項目取得多項突破,並已漸進掌握高速光器件封裝工藝,核心競爭力得到鞏固。
2017年5月,美國子公司順利註冊完成,為公司進一步擴大海外市場奠定瞭堅實的基礎。
打造垂直化生產能力,充分發揮“小批量、定制化”優勢:公司目前光模塊品類近3000種,全面涵蓋數據中心、電信通訊、安防監控和智能電網等各領域。同時,公司生產線之間可根據訂單進行產能調配,充分發揮柔性制造潛力,兼顧大批量同品類與小批量定制化產品共線生產。此外,公司擁有從台中坐月子中心費用光芯片封裝、光器件封裝到光模塊制造的垂直生產能力,芯片和器件封裝設備和產能均達到國內一流水平,賦予公司成本優勢。
募投項目2017年將按期投產,顯著提升中高速率產品產能:公司是國內少數能夠批量交付100G高速率光模塊,同時掌握高速率光器件封裝的企業。從發貨量來看,公司100G產品從2016年三季度出貨已開始快速增長。同時,根據公司披露,公司募投項目正在穩步推進中並已經開始批量試制,預計將在2017年四季度達到規劃產能,屆時光模塊總體產能將達到642萬支/年、產能增長55.58%,10G/40G/100G光模塊產量有望得到大幅度提升。
投資建議:我們預計公司2017年-2019年的營業收入分別為9.80億(+37.3%)、16.39億(+67.1%)、26.47億(+61.5%),凈利潤分別為1.46億(+38.4%)、2.50億(+71.7%)、4.01億(+60.3%),對應EPS分別為0.63元/1.07元/1.72元,對應PE分別為49倍/29倍/18倍,對應PEG1.28/0.40/0.30。考慮到公司100G產品放量在即、垂直一體化產業鏈整合以及海外數據中心市場擴張,參考可比公司2018年平均動態PE31倍(對應PEG0.74),給予公司2018年動態PE35倍(對應PEG0.49)的合理估值,調高6個月目標價至37.45元,維持“買入-A”評級。
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烽火通信:定增完成,加速轉型ICT服務商
烽火通信 600498
研究機構：東北證券 分析台中月子中心費用師：熊軍 撰寫日期：2017-09-28
定增完成,加速轉型ICT綜合服務商。公司發佈公告,非公開發行人民幣普通股6797.43萬股,發行價為26.51元/股,相對發行底價21.52元溢價23.19%,其中大股東認購比例為10%,完成後實際募集資金17.75億元,本次發行新增股份已辦理完畢登記托管相關事宜。隨著募集資金到位,公司資本結構、財務狀況將得到改善,將加速轉型ICT服務商,為公司長遠發展奠定堅實基礎。
台中月子中心比較
運營商加大傳輸網建設,公司保持行業龍頭。2017年8月份,中國電信啟動6100個端口數100GDWDM/OTN集采,移動啟動4.2萬套WDM/OTN集采,行業需求持續提升。公司立足於光通信,長期深耕國內、國際的運營商市場。國際市場上,傳輸產品、PON產品、ODN產品在新市場取得突破;國內運營商市場上,100G產品、OTN產品佈局進一步深入,同時中標中移動PC服務器集中采購項目。光纖光纜在多個運營商集采中獲得較好排名,保持行業光纖光纜龍頭地位。
定增項目圍繞ICT,轉型持續佈局。此次定增項目包含瞭融合型高速網絡系統設備、高端光通信產品、特種光纖、海洋通信系統、雲計算、大數據和營銷網絡體系升級等。目前公司旗下烽火超微,楚天雲,烽火星空正構建全新ICT業務體系。公司通過自主研發和合作開發收購的模式,整合ICT產業鏈資源形成信息化業務平臺。公司發佈瞭FitHaul5G承載解決方案,服務器、CDN、雲服務等方面的服務能力大持續提升。公司持續向軟硬一體化的ICT綜合解決方案提供商轉型,未來有望成為新的增長點。
盈利預測及投資建議:公司是全球光通信領先企業,在ICT融合趨勢下,積極轉型。我們持續看好公司雲網一體化轉型戰略。預計公司2017年-2018年實現凈利潤為10.39億,13.52億,EPS分別為0.93元,1.21元,當前股價對應動態PE為31倍和23倍,維持“增持”評級。
風險提示:光通信行業景氣度不及預期;業務轉型進展不及預期。
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國民技術:安全芯片產業領先,化合物半導體戰略佈局未來可期
國民技術 300077
研究機構：安信證券 分析師：孫遠峰 撰寫日期：2017-08-28
把握金融終端安全芯片市場,領先地位穩固。公司積極把握金融終端安全芯片市場發展機會,報告期內,金融終端安全芯片業務收入較上年同期增長17.19%。公司持續加大研發投入,提升芯片的兼容性、應用安全等級,保持技術與市場份額的領先地位。
金融IC卡國產趨勢,收入大幅增長。央行指引加上便捷性使得金融IC卡滲透率逐步提升,逐漸替代磁條卡。目前,國外廠商高度壟斷國內金融IC卡市場,國產化替代空間較大。報告期內,公司IC卡業務較上期大幅增長524.22%,延續2016年下半年以來的良好勢頭,金融IC卡國產芯片市場占有率領先。我們認為,金融IC卡市場空間廣闊,且涉及國傢安全,芯片環節國產化替代是必然趨勢,公司已率先卡位並實現規模銷售,將受益於金融IC卡國產化趨勢。
RCC國傢標準頒佈,未來應用可期。2017年5月,以公司為主自主創新研發的基於2.45GHzRCC手機支付相關技術,正式成為手機支付國傢標準。報告期內,公司合資建設福建省多卡融合公共服務平臺,探索RCC規模化商用場景。我們認為,RCC國傢標準頒佈將持續推動RCC移動支付技術商用進程,有利於該技術進入主流市場,長期來看將有效提振公司移動支付產品業績。
戰略佈局化合物半導體,卡位行業趨勢。2017年8月,全資子公司國民投資與成都邛崍市人民政府簽訂《化合物半導體生態產業園項目投資協議書》,項目總投資將不少於人民幣80億元。根據同日發佈的公告,國民投資擬與陳亞平技術團隊等合作設立成都國民天成化合物半導體有限公司,建設和運營6吋第二代和第三代半導體集成電路外延片項目,項目首期投資4.5億元。化合物半導體作為新材料和新器件,在微波通信器件、光電子器件和功率器件中相較於矽器件性能更優,是全球半導體產業重點發展方向。我們認為,公司近期以化合物半導體外延片材料為重點突破方向,未來向產業上下遊延伸,形成化合物半導體全產業鏈,戰略佈局全球半導體發展前沿,有望打造未來長期增長新引擎。
投資建議:買入-A投資評級。我們預計公司2017-2019年凈利潤分別為1.81、2.41、3.04億元,凈利潤增速分別為79.0%、32.8%、26.5%,對應EPS分別為0.32、0.43、0.54元。考慮公司業務成長性以及RCC技術行業龍頭地位,給予2017年65倍PE,6個月目標價為20.80元。
風險提示:全球宏觀經濟不景氣,信息安全領域國產化推進不達預期,金融等行業安全和支付芯片需求不達預期。
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